• Silný začiatok roka – ekonomika rastie rýchlejšie, inflácia sa zmierňuje a trhy opäť podporuje chuť riskovať.
• Výsledková sezóna potiahla akcie – americké firmy prekonali odhady o 9 %, čo podporilo rast malých, hodnotových aj japonských akcií.
• Komodity boli extrémne rozkolísané – ropa a plyn rástli, no zlato po rekordoch zažilo prudký obrat a potvrdilo vyššiu volatilitu.
• Zlato prestáva pôsobiť ako stabilný „bezpečný prístav“ – dramatické výkyvy, prehriatosť trhu a špekulatívne pohyby zvyšujú rizikovosť drahých kovov.

Január 2026 priniesol na trhy návrat k zdravým základom. Hoci geopolitické napätie (Venezuela, Grónsko či Irán) a správy z politiky prinášali na trhy nervozitu a výkyvy, investori ukázali zvýšenú chuť riskovať. Trhy ťažili z ideálnej ekonomickej kombinácie: dáta ukazujú, že globálny rast je silnejší, než sa čakalo, no inflačné čísla sa zároveň zmierňujú, čo podporuje reálne príjmy spotrebiteľov a vytvára prostredie pre ďalší rast.

Akciové trhy v januári rástli, no kľúčovú úlohu zohrala prebiehajúca výsledková sezóna, ktorá potvrdila, že ceny akcií nestúpajú len z očakávaní, ale vďaka reálnym „fundamentom“. Firmy, najmä v USA, kde je sezóna v plnom prúde, prekvapili a reportované zisky prekonali očakávania analytikov o silných 9 %. Tento pozitívny vývoj pomohol rozšíriť rast aj mimo technologických gigantov. Kým „Veľkolepá sedmička“ stagnovala, americké akcie malých spoločností vyskočili o +5 % a v USA sa hodnotovým akciám darilo viac než tým rastovým. Výrazne ožilo aj Japonsko, kde index TOPIX vzrástol o +5 % , a absolútnym víťazom sa stali rozvíjajúce sa trhy s rastom až +9 %.

Dlhopisové trhy mali náročnejší štart, keďže silná ekonomika oddialila očakávania na skoré znižovanie sadzieb centrálnymi bankami a teda dobré správy pre ekonomiku môžu byť zlé správy pre dlhopisy. Najviac trpeli japonské štátne dlhopisy, ktoré zažili najhorší začiatok roka od 1994 kvôli obavám z fiškálnej politiky. Svetlým bodom však boli dlhopisy viazané na infláciu, ktoré si pripísali zisk +1,6 %, keď stále nie je jasný smer inflácie. V Európe sme videli upokojenie politickej situácie, čo sa prejavilo na poklese rizikovej prirážky francúzskych dlhopisov voči tým nemeckým na najnižšiu úroveň od júna 2024. Európsky dlh s atraktívnymi výnosmi opäť ukázal stabilizačnú schopnosť bezpečného prístavu.

Naopak komodity v januári opäť potvrdili svoju nevyspytateľnosť. Zlato síce mesiac ukončilo v zisku 13 %, no investori museli prežiť drastický prepad o 10 % v posledný obchodný deň, čo je jasným varovaním pred volatilitou. Naopak, ceny ropy a plynu prudko rástli, tlačené nahor chladným zimným počasím.

Január nám dal dôležitú lekciu: spoliehať sa na úzku skupinu aktív už nestačí. Trh odmenil tých, ktorí mali svoje portfóliá správne diverzifikované naprieč regiónmi a sektormi. Práve širší záber na trhu pomohol zachytiť zisky tam, kde sa po dlhšom čase opäť objavili – v Japonsku, na rozvíjajúcich sa trhoch a v menších a hodnotových spoločnostiach.

BEZPEČNÝ PRÍSTAV ALEBO ROZBÚRENÉ MORE?

Zlato sa dlhé roky považovalo za symbol istoty a „bezpečný prístav“, ku ktorému sa investori obracajú v časoch neistoty. Posledné týždne však opäť ukazujú, že táto predstava už neplatí. Namiesto pokoja a stability prinášajú drahé kovy prudké výkyvy cien, rýchle zmeny trendov a volatilitu typickú skôr pre rizikovejšie investície.

Na začiatku roka cena zlata prudko vystúpila nad historické maximá. Tento rast bol podporený kombináciou faktorov: neistotou na finančných trhoch, geopolitickým napätím, slabším dolárom, vysokým dopytom centrálnych bánk a investormi hľadajúcimi ochranu pred infláciou.

Krátko po dosiahnutí rekordných úrovní však nastal náhly zlom. Cena sa prepadla tempom, aké investori nezažili od začiatku 80. rokov. Hlavným spúšťačom neboli fundamenty, ale štruktúra trhu a nálada trhu, ktorá sa prudko zmenila.

Po začiatku výpredaja reagovala CME Group, prevádzkovateľ najväčšej burzy s derivátmi, zvýšením maržových požiadaviek na kontrakty na drahé kovy. Tento krok nútil obchodníkov dopĺňať kapitál alebo zatvárať pozície a prehĺbil už prebiehajúci predajný tlak.

Trh bol zároveň extrémne prehriaty – zlato sa len pár dní predtým takmer dotklo hranice 5 600 dolárov za uncu. Striebro nasledovalo zlato prepadom o 27 % za deň, čo je jeho najväčší jednodenný pád v histórii. 

Tieto udalosti ukazujú, že trh s drahými kovmi sa dnes správa skôr špekulatívne než stabilne. Zlato a striebro nepôsobia ako pevná kotva v rozbúrených časoch, ale ako aktíva, ktorých hodnota môže prudko kolísať v závislosti od nálady trhu a rýchlych presunov peňazí.

Pre bežných investorov to znamená, že zlato nemusí byť takou spoľahlivou poistkou, ako sa dlhé roky predpokladalo. Krátkodobo môže rásť v reakcii na neistotu či infláciu, no rovnako rýchlo môže klesať, a to aj bez zmeny jeho fundamentálnej hodnoty. Každý, kto dnes uvažuje o investícii do zlata alebo striebra, by mal brať do úvahy vysoké riziko spojené s prudkými výkyvmi a špekulatívnymi pohybmi trhu.

UPOZORNENIE

Tento dokument má slúžiť ako marketingová komunikácia, nie ako finančná analýza a zároveň sa nejedná o investičný prieskum. Preto nemusí byť v súlade so zákonnými povinnosťami, ktoré vyžadujú nestrannosť finančnej analýzy alebo zakazujú obchodovanie pred zverejnením finančnej analýzy. Uvedené názory a informácie sú stanoviskom autora pričom uvádzajú všeobecné stanoviská. Hoci uvedené informácie považuje autor za spoľahlivé, nemožno zaručiť ich správnosť, úplnosť a aktuálnosť. Zverejnené informácie sa môžu v čase meniť. Právo zmeniť akúkoľvek informáciu kedykoľvek a bez upozornenia vopred je vyhradené. Autor vrátane spoločností PARTNERS ASSET MANAGEMENT, správ. spol., a.s. a PARTNERS Investments, o.c.p., a.s. vylučujú akúkoľvek zodpovednosť za prípadnú ušlú ujmu vzniknutú prijímateľovi informácií z dôvodu spoliehania sa na uvedené informácie. Žiadna z uvedených informácií alebo názorov nepredstavuje ponuku na nákup alebo predaj cenných papierov alebo iných finančných nástrojov príp. uzatvorenie akejkoľvek zmluvy. Informácie nie sú určené na poskytovanie investičného poradenstva a neberú do úvahy špecifické investičné ciele, finančnú situáciu a osobné záujmy kohokoľvek, kto by mohol túto správu prijať. Akékoľvek investičné rozhodnutie nie je možné prijať len na základe uvedených informácií. Hodnota investície môže stúpať alebo klesať a návratnosť investície nie je zaručená. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcej výkonnosti. S investovaním je spojená rôzna miera rizika, ktorá závisí od zvoleného finančného inštrumentu. Investor, ktorý nie je schopný s ohľadom na svoje znalosti a skúsenosti posúdiť riziká plynúce z investovania by mal svoje rozhodnutie konzultovať s finančným odborníkom pred realizáciou investície.